C'est la Saint-Sylvestre 1922. Pour fêter dignement ce passage à 1923, Nucky Thompson organise chez lui une soirée costumée égyptienne. Entre des ersatz de sphinx et autres pyramides rappelant les expéditions des égyptologues, un homme déguisé en Howard Carter distribue des bibelots aux invités. Nucky a aussi convié sa nouvelle maîtresse, Billie Kent, espérant profiter de l'occasion pour l'introduire en société. Celle-ci ne tarde pas à pousser la chansonnette en duo avec Eddie Cantor...

Nucky joint l'utile à l'agréable à New York. Il noue des liens avec Gaston Means, un proche de l'attorney général Harry Daugherty. A Saint-Theresa, Margaret découvre que son altruisme ne suffit malheureusement pas à dissiper toutes les tensions. Gyp prolonge son séjour à Tabor Heights, une petite ville située entre Atlantic City et New York, où il voit une opportunité pour ses affaires. Maybelle n'arrive pas à se mettre d'accord avec son père concernant son avenir avec Samuel, tandis qu'Eli fait une connaissance...

Nucky est de mauvaise humeur. Il a fait un cauchemar et l'absence de Billie lui pèse. Il accepte à contrecoeur de se rendre avec Margaret à une cérémonie organisée en son honneur à l'église. Gyp et lui concluent un accord pour un transport d'alcool. Alden regrette de devoir frayer avec ses collaborateurs, tandis que Margaret ne s'en laisse pas conter à la tête de sa clinique...

Après avoir pourchassé un voleur de bouteilles d'alcool, Nucky et Owen passent une longue nuit à se cacher de la police. Margaret, elle, retrouve un visage familier en faisant la promotion des cours du docteur Mason à la nouvelle clinique pour femmes. A New York, Lucky Luciano entre dans des négociations féroces avec Joe Masseria à propos d'un stock d'héroïne. Pendant ce temps, à Chicago, les tensions montent entre Al Capone et O'Banion, quand Capone apprend qu'un de ses collaborateurs est malmené. Mickey et Eli manigancent une affaire qui pourrait bien avoir des conséquences néfastes pour Nucky et Gyp...

Rothstein s'en prend violemment à Nucky en lui reprochant de ne pas s'occuper correctement de leur trafic d'alcool. Après cette sérieuse dispute, il fait aussi parvenir un message menaçant à Gyp, à Tabor Heighs. A Washington, Gaston Means semble avoir déniché une belle opportunité lorsqu'il découvre que Harry Daugherty est sujet à une enquête, menée conjointement par le Sénat et le ministère de la Justice. De son côté, Billie a trouvé une nouvelle vedette qui pourrait bien redonner vie à son spectacle sur le déclin. Pendant ce temps, Alden et Sigrid reçoivent un visiteur inattendu...

Après avoir été détenu à Washington par les hommes de main de Daugherty, Nucky tente une approche auprès d'Esther Randolph, son ancienne ennemie jurée. Autour d'un déjeuner, ils finissent par aborder un sujet qui les concerne tous les deux : leur adversaire commun, Harry Daugherty. Un peu plus tard, Nucky reçoit une proposition intrigante de la part de Gaston Means. A Atlantic City, Margaret doit veiller sur Teddy, dont les vieux démons ressurgissent, tandis qu'Owen mène l'enquête sur les origines d'un incendie. Pendant ce temps, Gillian se dispute avec Lucky et trouve un remplaçant à Jimmy...

Nucky, Margaret et les enfants acceptent une invitation à dîner chez Eli et son épouse, le dimanche de Pâques. Eli profite de la réunion familiale pour tenter de revenir dans les bonnes grâces de Nucky. Richard et Tommy sont invités à passer la journée chez les Sagorsky, où le père de Julia enchaîne les verres et finit par avoir l'alcool violent. Pendant ce temps, Gillian, elle, reste chez elle et fait un énorme sacrifice afin d'améliorer son avenir. A New York, après le dîner et les prières à l'église, Gyp fait un tour en ville à la recherche de Joe Masseria. Il compte bien obtenir sa bénédiction...

Nucky élabore un plan pour faire tomber le ministre de la Justice. Gillian, qui s'est faite comme elle pouvait à la mort de Jimmy, met en marche une implacable stratégie de vengeance. De son côté, Margaret accompagne Owen à la campagne afin de trouver un poney à Emily et se lance ensuite dans une conversation assez intime avec le docteur Mason. Avec le soutien de son épouse, Nelson, lui, se découvre une nouvelle vocation. Pendant ce temps, Nucky essaie d'arranger les choses avec la téméraire et indépendante Billie. Celle-ci, au grand dam de Nucky, a dans l'idée de faire carrière dans le cinéma...

Nucky est encore sous le choc de sa commotion cérébrale et se remet doucement dans une suite de l'hôtel. Il n'a qu'une idée en tête : enrôler quelques-uns de ses partenaires dans une guerre féroce contre Joe Masseria et Gyp Rosetti. Seulement, il n'a pas les forces nécessaires pour tenir une réunion avec tous ses alliés potentiels. De son côté, Margaret prépare avec beaucoup de sérieux une fête d'anniversaire pour Emily, puisque son histoire avec Owen devient de plus en plus sérieuse. Richard, lui, demande à Gillian une soirée de congés, de façon à rejoindre Julia au Hall des Vétérans...

Nucky ne ménage pas ses forces dans la querelle qui l'oppose à Gyp Rosetti et Joe Masseria, bien décidé à remporter la bataille. Il confie à Owen la tâche d'aller assassiner Joe dans des bains turcs. A Chicago, l'épouse de Nelson se met à distiller de l'aquavit, une boisson alcoolisée scandinave. Nelson, lui, s'occupe de revendre les bouteilles aux Norvégiens, sans vraiment réaliser que cette activité pourrait bien le mettre en danger...

Nucky passe un sale quart d'heure : Margaret et les enfants ont disparu, Eddie doit être hospitalisé de toute urgence et Eli est bloqué à Chigaco à attendre des renforts. Nucky demande de l'aide à Chalky, qui est toujours à la recherche d'un club à Atlantic City. De son côté, Gyp est loin de s'avouer vaincu. Il redouble d'efforts pour parvenir à arracher la victoire contre Nucky. Il poste ses hommes un peu partout dans la ville et offre 25000 dollars à quiconque, dans le voisinage de Chalky, lui livrera Nucky. Pendant ce temps, Gillian se faufile discrètement à l'intérieur de la chambre de Richard...