呂剛奉賈大爺命去殺人，遂渡江南下，欲與他會面，豈料賈大爺去了南京，呂剛親自找旅舍投宿。在旅舍房間，呂剛拿起手槍，不禁想起自小便要離鄉別井工作養家的悲傷往事。

呂剛與小雲雀敘舊，時金山挾持岑叔衝進房間。金山估計呂剛奉賈大爺命殺孟老闆，勸他就此作罷。呂剛不明所以，金山威脅會對呂剛家人不利。

小雲雀有感呂剛這次到來危機四伏，勸他退款予賈大爺及返回漢口，呂剛卻不欲臨陣退縮。長天接報盲公張失蹤，手下老四曾與盲公張會面，懷疑老四是呂剛的臥底，老四極力否認，長天命老四挖取小雲雀的眼珠。

老四前去找小雲雀，豈料長天手下已埋伏，並告之小雲雀已搬走。長天親自拜會呂剛，指責他傷害超，呂剛否認，直言這事並非他的行事作風。

呂剛跟蹤銀紅，見她與賈大爺會面，才知賈大爺訛稱去南京而已。賈大爺不願透露給呂剛的任務，只道出已安排銀紅做呂剛的助手。銀紅要小雲雀、老四等離開當地，又擅自解除呂剛武裝，呂剛氣憤不已。

長天確定老四是臥底，欲把他處決，宋管事出言阻止。呂剛遇上金山，命金山重視江湖道義，不要傷害他的家人，又說得知任務後，必定通知金山。突然，殺手槍擊金山肩膀，呂剛逼殺手供出主使人不遂。

銀紅要呂剛到長天處領回老四，呂剛有感長天欲滅他威風，不願順從。呂剛向岑叔說出金山遇襲一事，岑叔估計殺手的主使人並非南興社，而其目的是要製造混亂。岑叔認為賈大爺出錢請呂剛，或許不是單純為了殺孟老闆。

男子受人所託，向呂剛傳遞藏有三千大洋銀票的信封，旅即遇害。呂剛藉形勢危急，逼銀紅交還他的武器，銀紅說已將武器交給賈大爺。

警察隊長調查命案，派手下跟蹤呂剛，呂剛機警發現，有所防範。手下向警察隊長回報，欲捉拿呂剛歸案，但警察隊長認為命案不是呂剛所為，調查目標應是賈大爺。小雲雀逼錢莊中人說三千大洋銀票由誰人發出，但他們不敢透露。

呂剛向金山說懷疑賈大爺另有陰謀，金山終被說服，同意與呂剛合作查出真相。二人前去錢莊欲查帳簿，錢莊老闆自認是三千大洋銀票的發票者。

錢莊老闆說賈大爺最近欠下錢莊巨款，他追收賈大爺債項，引來恐嚇，認為賈大爺派呂剛對付他，遂出三千大洋銀票，反求呂剛殺賈大爺。呂剛顧及江湖道義，拒絕錢莊老闆的交易。

小雲雀勇闖南興當舖，旋即被擒，呂剛欲找長天，銀紅極力阻撓。呂剛找岑叔，說要查出賈大爺的詭計，又著岑叔查銀紅的來歷。呂剛走後，警察隊長拜會岑叔。

呂剛勇闖南興當舖，當舖管事與之會面，說出已把老四及小雲雀帶到南京。呂剛要求當舖管事查銀紅的來歷，當舖管事斷然答允。呂剛與當舖管事坦然說出所知的事，誤會盡消。

岑叔查出賈大爺從事鴉片勾當，呂剛繼續追查賈大爺的陰謀。銀紅被一幫人包圍，金山替她解圍，說出呂剛正查她的身世。賈大爺派人殺金山，金山先發制人，卻中了圈套，賈大爺掌握金山殺人的把柄。

銀紅被捉往與李二禿子會面，李二禿子道出與賈大爺在鴉片生意上有過節，懷疑賈大爺請呂剛殺他，問銀紅有關內幕。銀紅說出她所知，但李二禿子不相信，認為銀紅已被賈大爺所騙。

呂剛接報與警察隊長會面，警察隊長直言賈大爺是販毒商人，呂剛可能已被賈大爺利用，望呂剛與他合作助查。

長天得知呂剛與警察隊長會面，認為他勾結官兵對南興社不利，命當舖管事殺呂剛。警察隊長著呂剛做內應監視賈大爺，呂剛拒絕。原來警察隊長常與岑叔會面交流情報，認為賈大爺與孟老闆在鴉片生意上有過節，望呂剛助查，呂剛答應。

當舖管事派手下埋伏欲殺呂剛，豈料李二禿子派人阻撓，呂剛逃脫。李二禿子扣留當舖管事，威脅南興社在他與賈大爺交易前，不能傷害他的手下。

長天拜會呂剛，商討營救當舖管事之法。銀紅代呂剛問賈大爺要殺的人，又說出賈大爺與李二禿子之間的恩怨，賈大爺命銀紅返回江北，旋即派手下殺銀紅，銀紅逃脫，但受了傷。

呂剛替銀紅療傷，銀紅透露自己開罪賈大爺，無路可逃，呂剛著她到南興社躲避。銀紅拜會李二禿子，遊說他釋放當舖管事，便可與呂剛交好，李二禿子欣然順從。

銀紅下落不明，賈大爺向呂剛查問，呂剛虛稱不知道銀紅住處。賈大爺透露行動細節，命呂剛依從。呂剛接報長天、青杏老五及銀紅被綁架，大驚不已，決意不遵守賈大爺的束縛，前去找銀紅，但表明會依賈大爺的計劃行事。

金山聽聞賈大爺接洽呂剛，擔心孟老闆安危，遂與呂剛會面。呂剛稱在行動之時會打眼色與金山交流，金山同意。

警察隊長派手下查金山及南興社，未有重大發現。呂剛向李二禿子道出銀紅被綁架，李二禿子震驚，呂剛望李二禿子協助搜尋，並推測事件是賈大爺所為，但細想一會，反覺得李二禿子與綁架案有關。小雲雀及岑叔乘船途中遭挾持，二人機警擊退匪徒。

賈大爺希望呂剛不再理會銀紅失蹤之事，呂剛不從，但承諾會完成賈大爺計劃的行動。原來賈大爺與李二禿子手下何老三勾結，策劃綁架案。

警察隊長接報一手下遇害，勃然大怒。賈大爺前來看銀紅，指責銀紅欲出賣他，銀紅否認。賈大爺指呂剛與警察隊長有來往，勸銀紅盡快殺呂剛。

呂剛與警察隊長探討賈大爺的陰謀，呂剛推測賈大爺請了李二禿子替他行事，警察隊長卻再無足夠人手追查。金山指責呂剛與官場打交道，又認為呂剛將殺孟老闆，決定就此與呂剛反目。小雲雀及岑叔勸呂剛離開當地，並說出呂剛師父已遇害，呂剛震驚。

呂剛認為師父被殺與金山有關，誓要替師父報仇，小雲雀及岑叔予以安慰。警察隊長婉拒賈大爺宴請，宋管事說出賈大爺可能有青杏老五的消息，警察隊長回心轉意。賈大爺禁錮長天，道出目的是停止南興社活動，免影響他的殺人計劃。

呂剛再三追問，宋管事仍不說出誰是賈大爺要殺的人。警察隊長預料將有事，決定在飲宴後即與手下聯絡。

呂剛前往杏花樓，準備按計劃行事。錢莊老闆與賈大爺會面，賈大爺胸有成竹，稱很快便能與錢莊老闆達成交易。

妓女暗中在酒中下迷藥，呂剛機警識穿，妓女說出受杏花樓老闆指使，呂剛找杏花樓老闆查問，得知是金山所為。岑叔假扮車伕埋伏，宋管事洞悉後便支開了他。不久，李二禿子到杏花樓，何老三乘機支開他的手下。

李二禿子著賈大爺進行交易，賈大爺稱合夥人前來便可成事。孟老闆來到，說出警察已傾巢而出，恐怕會破壞鴉片買賣，賈大爺巧言說服。金山找呂剛，呂剛順便問師父遇害之事，金山不願多說。

行動開始，警察隊長在附近走過，呂剛估計要殺的是警察隊長。警察隊長在宴會中諷刺賈大爺有大交易，賈大爺拿出附有青杏老五頭髮的恐嚇信，警察隊長忍無可忍，說出賈大爺的惡行，威脅查辦。呂剛在杏花樓外接到手槍，準備殺人。

呂剛槍擊警察隊長，旋即被接走。宋管事帶岑叔往見呂剛家人，並道出一切只奉賈大爺命令行事。警察隊長手下田銳查行刺案，賈大爺稱可助田銳升任警察隊長之職，但要他識時務。

呂剛獲帶往見青杏老五，青杏老五得知呂剛殺了警察隊長，便持槍指嚇呂剛，並槍傷了他。鴉片買賣進行，孟老闆及錢莊老闆發現李二禿子使詐，愕然不已。

賈大爺與李二禿子合謀存心欺騙，孟老闆及錢莊老闆得知，勃然大怒，賈大爺反而說出心中委屈，錢莊老闆終被殺。孟老闆恃著有金山保護，豈料金山已被賈大爺收買，反過來槍斃孟老闆。

呂剛向青杏老五透露警察隊長只受槍傷，青杏老五感安慰。呂剛詐死敗露，前往南興社躲藏。賈大爺驚聞呂剛未死，派銀紅殺他，但知銀紅或會作叛，遂著一手下與銀紅同往。

小雲雀懷疑銀紅找呂剛的用心，加以查問，賈大爺手下威迫銀紅動手，銀紅發難被槍擊，呂剛迅即擊斃賈大爺手下。金山誓要呂剛死去，以求獲得第一槍手之名，李二禿子用激將法，逼金山親自與呂剛對決。

警察隊長突擊搜查賈大爺住處，賈大爺驚見警察隊長無恙，不知所措。警察隊長搜出鴉片，即拘捕賈大爺，並救出長天及呂剛家人。呂剛與金山開槍決鬥，二人終同歸於盡。