Teil 1 beginnt damit, dass der alte Direktor der Pariser Oper in den Ruhestand geht. Er versucht vor seinem Abschied, den neuen Direktor vor einem unheilvollen Phantomgeist zu warnen, der unter der Oper leben soll. Nur die Stimme einer jungen Frau schafft es, das Phantom an die Oberfläche zu locken.

Im Teil 2 entführt Eric, der als Phantom unterhalb der Oper unterwegs ist, die schöne Christine in sein geheimes Reich. Während die entführte Christine in Erics Fabelwelt eintaucht, ist das Personal oben im Opernhaus durch das Verschwinden von Christine in hellster Erregung. Allen Warnungen zum Trotz wagt der in Christine verliebte Chagny den Abstieg in die geheimnisvolle und gefährliche Welt des Phantoms.