天寶十年，五名幪面人夜襲端木雄將軍一眾，搶去七寶金刀。端的義弟狄英偉發現雄額上有梅花透骨針，推測是滄州五鬼所為。董嵐與董斐姊弟相依為命，二人採藥時救了婦人貞娘，斐提議送她返杭州，嵐反對，並透露隱居桃花村十年的原因。嵐女扮男裝送貞回家，斐悄然跟隨到杭州。斐到錢塘江觀潮，結識了臉上有金錢癬的捕魚郎常歡。斐替天喜樓千金刑曉雪拾回珠釵時失足墮崖，幸神秘人挺身相救。偉隱居杭州當搭棚工人，以調查五鬼下落，期間與斐生齟齬，嵐對偉留下壞印象。嵐姊弟返桃花村途中遇盜墓賊，發現死者竟是當年被指是嵐父醫死的歐陽朔夫人，屍體額骨上有一銀針，二人懷疑她被謀害而死。

嵐決定留在杭州調查真相，為父洗雪沉冤，斐欣喜若狂。嵐與斐寄居歡家，奇怪歡拜萬劍山莊曹萬山門下，武功卻平平無奇。斐跟歡到山莊，調查銀針一事，期間看見歡被師兄們欺負，遂出手教訓他們。斐向山打探銀針來歷，發覺山虛有其表。雪為遠行歸來的父刑展堂泡龍井茶並送上新鞋，堂卻冷淡對之，雪難過。嵐查出朔的故居在錢塘，遂和斐夜探節度使府，期間竟遇上黑衣人，雙方大打出手。歡和斐送魚到天喜樓，斐積極撮合歡與雪。嵐和斐憑一枝竹笏懷疑黑衣人與搭棚工作有關，遂自薦當搭棚工人。嵐姊弟跟偉、何七等去飲花酒，嵐認定偉是荒唐淫亂之人時，偉意外吻在嵐的臉上。

嵐姊弟試探哪個搭棚工人懂武功，偉故意讓自己險些喪生，令姊弟釋疑。偉跟蹤七，知道五鬼將有行動。斐得悉歡十三歳便開始暗戀雪後，願意協助他追求雪。小宛被叔嬸強逼嫁給余老闆當八姨太，歡、斐及雪三人怒責余無恥。雪三人仿傚風塵三俠結義金蘭，雪更代替宛出嫁，當眾羞辱余；斐和歡則帶宛逃走。眾人遭余的家丁追捕，幸得朔的新夫人段丹鳳阻止。鳳查出宛叔父因欠下賭債才逼宛嫁給余，她收留宛當侍婢，又讚賞歡三人見義勇為。嵐內疚令偉受傷，配藥著斐給他敷上，遭眾取笑她有斷袖之癖。雪到萬劍山莊拜山為師，山之子世傑在她面前欺負歡，令歡無地自容。

斐請求嵐替歡治療金錢癬及大舌頭的毛病，嵐以家傳醫術不宜洩露為由拒絕，其後終被斐真誠打動。嵐意外發現偉懂武功，遂跟蹤他到樹林，卻耽誤了他到黑風林一事，讓五鬼劫去百寶坊的珍品。堂等一眾商人到節度使府拜會鳳，提出舉辦流水宴，替新履任的朔接風。鳳著他們拿出五千兩，由她來辦，雪對鳳的貪財感失望。接風宴上，眾始知朔與鳳將銀兩用來賑濟黃河災民。歡的口齒變得清晰，臉上金錢癬也逐漸淡化，雪大讚他變得英俊。歡臉上長有黑點，嵐發現他患有不治之症黑石疔，需要大東珠及七色鐘乳石來治療。嵐等到岩洞尋找鐘乳石，發現內裡有人在開秘密會議。

嵐等四人因在岩洞內發現五鬼而被襲，幸偉暗中相救。嵐懷疑偉與五鬼是一夥，到其家搜查，始知他是救命恩人。斐提議合作追查五鬼，偉斷然拒絕。朔下令封鎖關卡要道捉拿五鬼。雪找不到大東珠，是夜，歡毒發作，嵐指他命不久矣。歡父常勝及母戴金得知鳳有大東珠，求見鳳卻被高大娘阻撓。斐與雪使計潛入節度使府，事敗。朔與鳳到大牢審問二人，見二人重情重義，終願意交出大東珠。勝夫婦認為雪愛上歡，斐感不是味兒。雪分別送玉老虎給歡和斐，令二人甜在心裡。五鬼再度犯案，朔決定改變策略。嵐姊弟奇怪有一城門守衛寬鬆，偉指出朔利用兵法「圍城缺一」是好計，可惜仍有漏洞讓五鬼逃之夭夭。

嵐姊弟與偉分兩路截擊五鬼，山父子借嵐姊弟擒獲的五鬼之一來邀功。另邊廂，偉發現五鬼並不是真的，推測真五鬼也在杭州城。真五鬼之一的雷震欲黑吃黑，險被官兵擒獲，幸得老大救回，老大表示將有大買賣。朔等審問五鬼時始知他是假的，山父子大驚。歡病癒，雪讚他猶如美男子，斐感酸溜溜。雪弄濕亡母遺下的扇子，被堂怒罵。堂憶起雪當年意外害死愛妻，父女從此相對無言，更以殺戮來減輕痛苦的往事。雪慨嘆父女無緣，往找投緣的鳳聊天。鳳知道雪渴望母愛，決定收她為義女，堂錯愕。嵐姊弟夜探衙門，險被擒，幸得偉相救。上契宴上，堂首次讚揚雪冰雪聰明，雪開心。

傑不滿歡在上契宴上搶去其風頭，藉詞教他上乘武功當眾欺負他；偉借醉教訓他。雪受朔所託請嵐醫治鳳的風眩頭痛，嵐姊弟暗喜可以名正言順入節度使府調查。傑向偉報仇，反被偉戲弄，傑以為是歡報信，山怒逐歡出師門。嵐替鳳施針及浸藥浴後，鳳病情好轉。鳳得知當年救命恩人是歡之母，上門道謝。歡欲重返師門，卻被傑誣衊偷去玉斑子送官，幸斐與偉出手相救。斐和歡求偉收他們為徒，偉答應。偉帶二人喝酒以考驗他們的觀察力，又訓練他們的反應，並教導他們穴位要訣。傑等借醉調戲雪，幸歡擊退他們。雪奇怪歡武功進步，歡透露小時候曾被她相救和鼓勵，從此努力向上，雪握著歡雙手再鼓勵他，歡心甜。

鳳提議替嵐開設醫館幫助貧苦，嵐讚她宅心仁厚。余之兄病死，余接管其財產，朔著余藉此訛稱得珍品「馬踏飛燕」，引五鬼來犯。堂心動，派五鬼之一蕭慶龍混入余府興建藏寶閣。嵐不滿斐和歡拜偉為師，與偉比試武功，慘敗。歡奇怪偉和嵐刻意隱藏絕技，斐告知真相，歡誓言協助捉五鬼。朔喜聞五鬼夜探藏寶閣，鳳建議宣稱將「馬踏飛燕」獻給皇上，逼五鬼及早行動。鳳為大夫人打齋超渡，又著白雲觀的玄機子為朔的「七寶金刀」化戾氣。堂從玄口中知道金刀下落，表示早猜到朔引蛇出洞的詭計，金刀才是他的目標。偉驚悉「七寶金刀」是一對，恍然五鬼志在金刀。

斐和歡發現朔等果然在余府附近埋伏，偉決定智擒五鬼，嵐不屑。五鬼見節度使府疏於防範，即潛入。斐和歡躱在府內，被雪發現。偉和嵐則扮成鬼差，伺機伏擊五鬼。堂欲取金刀時被偉所傷，避進柴房時挾持鳳之子，逼鳳打發偉離開。偉等全力截擊五鬼卻仍被他們逃脫，嵐驚悉偉早已發現她是女兒身。堂表示不怕鬼差武功高強，只怕他們洞悉其計劃。朔讚揚斐和歡擊退五鬼有功，並追問兩鬼差的來歷。斐和歡訛稱二人是歸雲山莊後人，偶然收他們為徒。斐和歡受街坊讚賞，還有大戶千金向二人提親。朔賞識歡和斐，請二人當近衛。斐擔心嵐會反對，偉使計令嵐答應。

安副將帶眾近衛上山訓練，傑乘機以翡翠賄賂安。斐和歡認為安偏袒傑，可對他們的失言懷恨在心。偉著斐和歡戴上鉛鐵腰帶練習輕功，更設局測試二人的觀察力及警覺性。鳳發惡夢見五鬼殺兒子，並見大夫人怒目相向，不安。另一方面，嵐亦記起當年逃亡時，父曾提及是旺伯報訊，請宛打聽旺下落。宛被調戲，嵐及時解圍，宛不禁對嵐心生愛意。宛向嵐暗示愛意，偉與嵐扮作有斷袖之癖，以斷宛痴心。斐和歡分別向雪示愛，雪苦惱。流言指雪跟斐和歡二人均來往甚密，水性楊花，雪見堂對流言無動於衷，誓言要斐和歡為她爭風呷醋。雪因此而與堂生齟齬，堂更怒摑她。斐和歡得知對方亦愛上雪，遂逼雪抉擇，雪著二人比武決勝負。

斐、歡假裝大打出手以測試雪，復又指摘她，雪啞然。偉著二徒脫下鉛鐵腰帶以測試他們的彈跳力，發現二人果然進步神速。斐不滿雪只顧玩樂，歡指斐器量淺。雪荷包被搶，歡懷疑是雪一手策劃，不肯助她追賊，雪氣煞。朔命眾近衛上山實習行軍情況，並設計考驗眾人。朔對斐、歡表現甚為欣賞。旺按鳳要求替她雕刻墓碑時受傷，旺請嵐醫治，嵐因而得悉當年因得鳳暗中報訊，趙家始能倖免於難。嵐、斐跟蹤鳳，發現她被玄勒索，要她解釋。鳳聲稱晞是玄與大夫人的孽種，跪地求二人為朔聲譽守秘。堂安排鳳與玄會面，欲逼斐背後的高手現身，惜堂出發前發現雪身陷火海，堂救女情切，計劃失敗。

玄被黑白無常所殺，四鬼悲痛。雪受驚過度，堂卻因玄之死而遷怒於雪。鳳欲替嵐恢復身分以補過，惟嵐以易服方便行醫為由而婉拒她的好意。偉為部署調查而暫時離開杭州。雪自失火後怕見火光，鳳遂邀她到府中暫住。斐、歡值夜時聞朔讀兵法，朔發現斐聰慧勤學，願借從軍記錄給他。歡從雪婢女巧兒口中知雪因受二子奚落才會醉酒鬧事，不安。嵐開設廣濟藥坊，鳳帶雪到賀，雪見放鞭炮，大驚。斐等練習射箭，斐成績斐然。榜文懸賞尋狄見愁，疑犯樣貌竟與偉一樣，原來一切乃偉為設局引出五鬼之一蕭慶龍而設。龍果然上當，並帶偉往天喜樓見戴上面具的堂。

斐設計測試嵐對偉的心意，偉見嵐為自己祈福，感動，二人月下散步，感情邁進一步。歡見雪慘受心病困擾，並原諒她利用他與斐的兄弟感情來博取堂的關心；歡找斐商量醫治雪的心病。偉將從堂手上所得的一千兩銀輸個精光，並在龍面前展露扒手本領。偉、斐與歡串演一幕盜寶戲，堂終邀偉合作。然而堂對偉始終仍有戒心，不肯摘下面具。斐經不起傑的苦苦哀求，替他隱瞞值班時偷窺宛更衣的惡行；傑對斐的態度自此大改。歡打翻火爐，遂將計就計，希望助雪克服心魔，不料卻適得其反。斐聞雪在睡夢中提到「水膽瑪瑙」，於是求教於鳳。雪看見水膽瑪腦，不禁憶起兒時往事，並為母之死向堂道歉，父女終冰釋前嫌。

斐令雪父女修好，更藉皮影戲助她克服心魔。斐向雪暗示愛意，雪終接受斐。斐、歡對打切磋，斐應用兵法，並表示會教歡當中要訣。斐、歡揭發賑災大米被換上舊米，朔卻質疑斐、歡私下調查並打傷守衛是為了急功求勝，後見斐的解釋合理，擢升斐為一等近衛並加歡俸祿。嵐贈鳳偏方調理身體，望增其子嗣，鳳感激。百姓感謝斐揭發奸商惡行，解災民之苦，斐雖覺難為情，仍難掩內心的喜悅。傑得斐指導，射箭的技術大有進步；傑請斐喝花酒以報答他。堂自與雪和好後，殺戮之心大減。偉見五鬼遲遲沒有行動，使計令龍墮入其圈套。堂誓要救出龍，決起用偉，偉耍把戲令堂相信他是見錢眼開之人。

不懂武功的堂為救小童，險些在斐、歡及雪面前露出馬腳。朔見龍不肯招出同黨，決公開處決他，以逼使其餘四鬼現身，並安排鳳、晞避居白雲觀以保平安，惜為震所發現。鳳求朔以龍及七寶金刀與五鬼交易救子，朔不肯妥協。嵐知鳳憂心晞的安危，告知在五鬼中已有內應。鳳使計偷朔令牌，並命斐與四鬼交易。斐不理歡勸告，答應讓傑同行，險壞大事，幸歡機智假扮黑無常打傷偉，斐等方能完成交易，全身而退。雪無意中發現堂是五鬼之首，驚愕。傑請斐往百花坊慶功，斐被美艷絕輪的無雙吸引。雪見雙向斐獻吻，怒摑斐後離去，斐卻以為是歡告密。

傑離間斐與歡的友情。斐賭氣不肯接受歡的勸告哄雪，更與歡大打出手，最終在歡協助下哄回雪。朔欲與斐、歡和黑白無常合作，聯合對付五鬼，不果，朔遂命斐緝捕五鬼，同時派歡保護晞。雪得悉歡因助斐哄自己而受傷，不安。歡從晞的說話，懷疑五鬼之一是一名賣藝人，上報朔。斐獻計，建議邀請藝人於晞生辰時表演，希望藉此引身分是賣藝人的五鬼現身，以博取表現，偉卻認同歡之見解，建議只暗中調查藏而不露的藝人，斐不快。偉拿五鬼飲用的茶葉給嵐鑑別，經調查後，相信堂便是五鬼之首，著斐、歡證實，惜被堂巧妙掩飾，堂更開始懷疑偉。傑替雙向斐傳情。斐聞歡發現疑人，貪功心切，終被震刺傷及逃脫，遭朔責罵及停職。

歡憑毫不起眼的線索找到玄隱閉的墳墓，獲朔讚賞並擢升為一等近衛；斐不甘被歡迎頭趕上。雪勸斐放棄緝拿五鬼，斐卻以為雪不相信自己的能力，忿然往河邊散心。斐在河邊遇雙，恍遇知音。偉催促五鬼出手，卻反中堂圈套。嵐替晞診病後，證實晞確為朔之親生子，質問鳳撒謊的原因。雙發現疑人，告知斐，惜原來是誤會一場。歡發現斐又來見雙，不悦。堂等查出偉的真正身分，決借刀殺人，鳳無奈配合他的計劃，惟求堂放過斐與歡。斐一心捉拿五鬼，因而與雪起衝突，反之與雙漸見投契。雪見斐醉倒雙懷內，傷心；雪接受歡的安慰，斐卻誤會歡乘虛而入，兄弟大打出手。

斐雖不願亦得無奈跟從嵐往常家替金賀壽；席上，斐不斷單打歡。偉傳授歡、斐武功絕學，驚見斐向歡出招狠毒。歡陪雪散心，反令雪觸景傷情，歡遂帶銀兩求雙成全斐與雪。斐見歡漸被眾侍衛接受，決借助鳳之力復職。鳳有孕，感激嵐當日贈送偏方。朔嚴密部署，以防備貢物被五鬼來犯，更表示會將教尉一職賜給能夠捉拿五鬼之人。雪應約見雙；雪答應代雙將銀兩退還給歡，並表示與斐已覆水難收。四鬼拜祭玄後，決劫貢物及剷除偉後便各散東西。偉與堂行動前向嵐暗示心意，嵐受落，並送他護心鏡保命。進貢隊伍抵達杭州，三鬼出現奪寶，堂則對付偉，使計令眾誤會偉是五鬼之首並落網。

偉向朔表示堂才是五鬼之首，惜被堂先發制人，偉含冤。嵐請鳳證明偉身分，不料鳳卻在公堂上指證偉是當日擄走晞之兇徒，嵐惟有自揭身分，提出開棺替大夫人驗骨以證明鳳的證供不可信，惜終無功而還。鳳替嵐、斐求情，令朔以為二人受偉蒙蔽及利用。鳳因陷害忠良而感不安，堂以其胎兒及朔父子的安危來逼她妥協。斐跟蹤鳳，被堂發現。鞭炮廠爆炸，斐受輕傷，現場發現三具屍首，相信是三鬼籌備劫獄時遇難。斐帶罪立功，不但恢復其父名聲，更獲賜教尉一職。斐游說嵐認錯自保，嵐知道斐已被收買，痛心。歡發現雪被堂軟禁，使計救出她，斐卻前來要帶走雪。

歡在雪母墳前向她曉以大義，雪終決定帶朔回家搜查密室，惜堂早有準備。堂向歡下毒手，雪跳崖逼父收手。堂見歡奮不顧身下海救回女兒一命，遂放過他。偉欲獨攬罪名免連累嵐，惜嵐堅決跟他共生死。嵐被處決前向斐表示後悔帶他來杭州，又自責自小沒有好好管教他。不久，嵐與偉在獄中相繼吐血身亡。斐痛失至親，悲痛欲絕；時歡至，指斐若知錯能改亦為時未晚。堂發現偉、嵐未死，誓斬草除根。堂與三鬼往桃花村，幸偉等早有設防。歡、斐帶同大夫人之病歷回杭州找朔，鳳欲招出一切時，被殺滅口。堂最終會否逍遙法外？雪與斐、歡之友誼、愛情、恩仇將如何了斷？